2020 年，5G 建设已初具规模站稳全球 5G 发展第一梯队，资本开支方面，2020 全球 5G 投资翻番，中国贡献近 50%，预计 2021-2025 年四年间投向 5G 建设资金每年年均高达 2384 亿人民币，为 2020 年的 1.3 倍，未来 5G 建 设有望受到强力推动；基站建设方面，截止 12 月全国 5G 基站开通量 71.8 万站，推进速度远超全球
2020 年作为 5G 规模建设和应用的元年，通信作为数字经济核心底层承载了拉动“新基建” 以及驱动产业链上下游创新的期望，但是在全球疫情爆发以及“华为禁运” 叠加中美在 5G 话语权方面的博弈，整体产业链在盈利以及估值方面都存 在较大的压力，申万通信行业指数在 2020 年度下跌 8.33%，跑输沪深 300。行业 PE 已经处于历史估值底部对应分位点为 24.36%，结合 2021 年持续 推进的新基建等行业驱动，我们认为行业投资价值持续凸显，判断 2021 年 5G、云计算以及军工信息化将持续催化行业重点投资机遇，特别关注 新基建驱动的创新应用对传统行业的持续赋能。
5G 应用主导驱动产业链规模增长，产业链降本增效提升盈利空间。2020 年，5G 建设已初具规模站稳全球 5G 发展第一梯队，资本开支方面，2020 全球 5G 投资翻番，中国贡献近 50%，预计 2021-2025 年四年间投向 5G 建设资金每年年均高达 2384 亿人民币，为 2020 年的 1.3 倍，未来 5G 建 设有望受到强力推动；基站建设方面，截止 12 月全国 5G 基站开通量 71.8 万站，推进速度远超全球水平；用户方面，5G 用户数增长迅猛，合计将 超过 20000 万户；
终端方面，国内 5G 手机出货总数达 1.44 亿部，上市新 机型累计 199 款，价格有逐步下探趋势，据中国移动预计，2021 年 5G 手 机占比将达 2.8 亿部，占比达 80%，2021 年底千元机中 5G 渗透率将超过 90%。基于初具规模的 5G 建设，5G 应用推广如火如荼，其中工业互联网 预计 2023 年行业规模有望破万亿，并带动 5G 专网及小基站开启百亿及 千亿级市场；车联网作为 5G 另一大高潜力应用，《智能网联汽车技术路 线图 2.0》等相继发布，自动驾驶载人测试如期开启，限定场景及开放道路场景相关应用相继落地，政策、技术、产业三重共振下车联网布局加速；其他 5G 应用包括 5G 消息、物联网、安防等均借力 5G 迎新增长空间。
云计算受益线上活动常态化，CapEx 中长期处于上行区间。2020 年，随着疫情的全球蔓延，线上活动包括在线娱乐、远程办公等逐渐成为新常态， 加速了云计算的全球普及，而线上活动的增加以及企业上云进程加速将倒 逼云计算厂商以及网络运营商加大在云计算等基础设施方面的投资。2020 前三季度，海外三大云巨头合计资本支出 633.99 亿美元，同增 27.54%， 中国方面，疫情叠加新基建双重推动，2020Q3 中国两大云巨头阿里及腾 讯合计资本支出 646.19 亿元，同增 42.65%，未来云侧投入持续加码，国 内外数通产业受益可期。
其中数据中心作为云计算基础设施成为刚需，新基建政策助力叠加资本面 REITS 开闸，2020 中国 IDC 市场规模有望冲击 2000 亿。交换机路由器方面中国市场得益于得力的疫情防控领先恢复， 云计算 400G 生态的建立为交换机、路由器、光网络开启新一轮成长周期， 有望于 2021 年规模部署。光模块方面，未来云计算+5G 建设双重驱动光 模块需求价量复苏，400G 光模块技术成熟，规模部署带动产品出货增长。