国防信息化包含装备信息化，市场空 间较大。根据商务部投资促进局预测，预计到 2025 年，国防信息化开支可能会达到 2,513 亿元，占国防装备的 40%，其中核心领域有望保持 20%以上的复合增长。我们预计在国 防信息化的建设或将对标美国的 C4ISR 系统从而建设中国版的自动化指挥系统，其中控 制、通信、
2020 年，随着疫情的全球蔓延，线上活动包括在线娱乐、远程办公等逐渐成为新常态， 加速了云计算的全球普及，而线上活动的增加以及企业上云进程加速将倒逼云计算厂商 以及网络运营商加大在云计算等基础设施方面的投资。由于中国的疫情控制效果显著好 于欧美等发达国家，因此我们看到在云计算建设方面，中国的恢复速度也领先全球。
据 IDC 报告显示，2020 上半年中国公有云服务整体市场规模（IaaS/PaaS/SaaS）达到 84 亿美元，同比增长 51%；其中 IaaS 市场同比增长 57.1%，PaaS 市场同比增长 64.4%。另外，在服务器方面，中国服务器营收 3Q20 同比增速达到 14.2%，远超全球 2.2%的同 比增速。增长主要由三方面推动，首先，在新基建推动下，云数据中心建设和开服进度 加速，且物联网、AI、云等技术加速融合推动需求。其二，疫情下在线办公、在线学习、 在线娱乐等需求激增。其三，泛政府行业持续投资拉动了云服务在智慧政务、智慧医疗、 智慧交通等领域的应用。据中国信通院预测，2020 年我国公有云市场规模预计可达 949.6 亿元，同增 42.09%。
随着 Covid-19 疫苗的研发和应用，考虑到美国大选过后，全球宏观经济 2021 年有望逐步 恢复，但是远程办公以及在线娱乐等需求已经成为新常态，并在 2020 年给全球的网络基 础设施带来巨大的流量压力。根据 SynergyResearch 最新数据，Covid-19 推动企业加速上 云，从而驱动 Q320 单季度云服务支出同比增长 28%。我们认为，随着云计算的全球扩容 推进，云计算产业链有望持续重点受益。我们推荐从基础建设以及应用端挖掘投资机遇。在基础建设方面，随着单位比特成本的下降，400G 数据中心光互联技术将有望在 2021 年加速规模化普及应用，相关标的包括 400G 光模块龙头中际旭创（未覆盖）、新易盛（未 覆盖）等，交换机、路由器龙头星网锐捷、紫光股份（未覆盖）等，以及 IDC 核心标的 奥飞数据、科华恒盛（未覆盖）、光环新网等。另外，在云计算的相关应用方面，推荐关 注疫情驱动的远程视频会议加速普及应用机遇，相关标的包括：在云视频 SaaS 服务和智 能超高清云视频终端等方面卡位全球行业增长机遇的会畅通讯（未覆盖）、面向全球企业 用户提供统一通信解决方案的亿联网络（未覆盖）等。
国防智能化升级在即，军民核心国产化同步提速
中共中央发布《十四五规划建议》，强调加快国防和军队的现代化，特别是加快机械化、 信息化、智能化融合发展。相比于“十三五”规划中只强调“机械化、信息化”，“智能 化”的要求第一次被加入到规划中。我们认为，“智能化”更加符合现代化国防和军队的 建设需求，也将继续拉动国防信息化建设的需求，只有在信息化、机械化的基础之上才 能更好的完成智能化的愿景。同时，鉴于民用技术的快速迭代发展，民用通信设备、算力设备等过去发展迅猛，智能化应用也更加成俗。国防采购经历过“军改”之后，领先 民营企业在参与军工采购时也迎来了更加公平的环境。
我国国防科技工业主要围绕着军事装备的研发和生产展开，主要涉及电子信息装备、机械化装备和其他装备。在国家安全战略发展背景下，中国军费支出不断增加，新一代武 器装备不断定型列装，国防信息化的投入比重与国产化率也将继续提升，未来我国军用 电子信息装备开支规模也将有望持续增加。国防信息化行业下游客户主要为各作战指挥与保障单位，从军委各部门到各军兵种、各战区。国防信息化包含装备信息化，市场空 间较大。根据商务部投资促进局预测，预计到 2025 年，国防信息化开支可能会达到 2,513 亿元，占国防装备的 40%，其中核心领域有望保持 20%以上的复合增长。我们预计在国 防信息化的建设或将对标美国的 C4ISR 系统从而建设中国版的自动化指挥系统，其中控 制、通信、计算机作为底层基础实现指挥、情报、监视以及侦察等现代功能。
另外，自 2018 年以来，中美关系不确定风险持续提升，美国将中国越来越多的企业列入 “实体清单”，从而进行技术封锁。2020 年 12 月，美国扩大进一步扩大针对中国的“实体清单”范围，中国船舶制造企业、中芯国际、大疆创新、同方威视以及部分高校和科 研院所等都被包括在内。经过整理，清单中主要是与军方相关的科技企业，例如航天科 工、航天科技、中国电科以及北京航空航天大学、西北工业大学、北京理工大学等；另 外就是美国为防止可能军事应用的代表先进科技和先进制造的核心科技企业，包括：华 为、中芯国际、科大讯飞等。最后，就是针对物流运输、进出口企业，为了防止中国进 口先进科学仪器和设备。
一系列封锁举措使得我国军用领域国产化问题更为迫切，同时民用领域使用美国技术风 险徒升，硬件层面的国产化等治本性措施将有望成为主流。我们认为，军工行业作为国 家重要发展方向之一，国外技术、人才封锁较其他行业更为严格，“外循环”先天较为薄 弱，因此军工科技创新以及全产业链自主布局具有重要战略意义。结合“十四五”对信 息化、机械化、智能化国防建设的政策支持，我们推荐布局在 C4ISR 中具备战略卡位的 领先企业，包括：在北斗全产业链以及电台通信、航空材料等方面领先布局的海格通信; 在机载以及超短波通信方面具备领先优势的七一二；其他相关标的包括在军用宽带移动 通信系统方面具备技术总体单位资质和领先地位的上海瀚讯（未覆盖）等。